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中國大陸上半年經濟表現優於預期，第2季GDP年增率6.9％，優於2016年的6.7％，最終消費仍是帶動經濟成長的主要動能，而工業、固定資產投資的成長亦呈現加速趨勢。



7月中國國家統計局製造業採購經理指數（PMI）為51.4，比上月小幅回落0.3個百分點，大致與上半年平均值持平。財新PMI上升至51.1，創下4個月來新高。短期來看，受到同期基期低的影響，第3季主要總體經濟指標表現仍然較好，但在第4季以及明年，大五股外籍英語家教推薦陸經濟仍面臨些許下行壓力。從官方製造業PMI來看，7月供需持續擴張，但增速放緩。生產端下滑幅度大於需求端，需求端再次顯示出較強的韌性。7月生產、新訂單、新出口訂單均出現放緩，分別回落0.9、0.3和1.1個百分點。

生產指數雖然有所回落，但是仍然處於相對較高水準。新訂單的回落幅度並不大，而新出口訂單的回落與海外7月的放緩比較一致。7月原材料購進價格大幅攀升，主要原材料購進價格指數為57.9，較6月上升7.5個百分點，這已經在本月工業品價格的大幅上漲中得到充分驗證。而財新中國製造業PMI為51.1，創下4個月以來新高。製造業運行連續兩個月出現改善，這與官方PMI再次出現分化。促進財新製造業PMI回升的是新業務總量的加速成長，其中生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數均加速擴張至2個月以來的新高。今年以來，大陸金融監管不斷加碼，金融三會政策頻出，進一步證實「脫虛向實、金融監管、經濟去槓桿」等政策走向。大致上，保障金融安全，從嚴監管的總基調不變，但是金融監管也將把握一張一弛的力道與原則。就資金面而言，7月份28天逆回購和中期借貸便利（MLF）將集中到期（7月共有9,175億元資金到期，其中逆回購有5,600億元，MLF有3,575億元，大多資金量將在上半月到期），且考慮到當前中國大陸總體經濟韌性較強。6月底，中國人民銀行已連續5日暫停公開市場操作，且當前金融去槓桿的方向並未出現變化，7月份資金面大致亦維持緊平衡的狀態，開始再度考驗市場情緒。企業盈利部分，中金證券預計A股上半年業績成長達13.3％，明顯優於2016年（0.9％）以及去年同期（-5.9％）。2017年第2季整體單季業績年增10.9％，季增6.6％。分板塊來看，第1季主機板業績成長速度（59.6％）明顯優於中小板（28.7％）和創業板（13.8％），但此成長速度的差距可望在上半年報中有所收斂。另外，偏上遊行業的業績在第2季成長速度雖較第1季有所下滑，但仍將維持較快的成長幅度，而中下游行業則繼續維持穩健成長。2016年是中國大陸本輪經濟降速的轉折點，中國大陸成長正邁向新週期的判斷在上半年已進一步被驗證。地產投資成長穩健、製造業產能週期已經見底復甦、出口恢復態勢繼續，在此背景之下，預計今年大陸GDP實現6.8％成長，保守預估A股非金融盈利今年將成長21.1％，整體A股盈利年成長可望達雙位數。當前，由於前期法人投資者「抱團取暖」過於集中，且外加監管政策階段性有所緩和，使得法人投資者開始守「舊」掘「新」，行情的演繹可能由上證50（金融、石化、基建）擴散至上證150（金融、石化、基建、電子、製藥、食品飲料）。整體來說，大陸股市當前仍處於震盪整理走勢，企業盈利確定性更為重要，A股以價值投資為主，偏向於業績表現優異的週期性股票和二線藍籌。目前政策趨於穩定，資金可望流向業績可預期的股票。(工商時報)

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